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强生会享受折扣价吗

律师在2019年爱上强生(Johnson&Johnson)。

强生的股票在法律困境中不断落后。这家医疗保健巨头总共面临超过100,000宗诉讼,一些分析师估计,和解费用可能超过200亿美元。

但是,一连串的坏消息可能为投资者提供了购买世界一流公司的绝好机会。强生概括了我所说的“打折质量”。

质量优惠

质量与价格之间的权衡是一种实用的购买任何东西的方法,包括普通股。

优质资产是其内在价值可靠地以吸引人的速度增长的资产。

优质资产往往会长期产生优质回报。

如果企业在40年的时间里获得6%的资本收益,并且持有40年,那么您获得的收益与6%的收益不会有太大的不同,即使您最初以很大的折扣购买它。相反,如果一家企业在20或30年的时间里赚取了18%的资本,即使您付出了昂贵的价格,您最终也会得到不错的结果。

我们可以通过查看盈利能力和杠杆指标来衡量业务质量。为了帮助展示这些因素的效用,我们假设一个投资者仅从罗素3000指数购买以下股票:

在股本回报率(ROE)的上半部分,以及

债务/股本比率指数的下半部分

在过去的20年中,这种简单的两因素质量筛查方法震惊了市场。

如今,运行相同质量的屏幕的强生公司是644家进入榜单的公司之一。

强生的ROE为23%

强生的债务/股本比率为52%

质量的另一个方面是一致性。投资资本回报率一直徘徊在20%以上,强生已连续57年提高了股息。

要点:强生是一家高质量的公司。

现在,让我们考虑一下估值。

强生股票的远期市盈率为14.7。这是标准普尔500指数的折扣,比5年趋势便宜了1.5 sigma。

整个卫生保健部门也相对便宜。根据富达(Fidelity)的报告,医疗保健是当前收益率超过过去10年平均水平的两个部门之一,另一个是金融部门。

要点:强生很可能以低于公允价值的价格交易。

“打折质量”似乎是评估股票的一个直接棱镜。但是何时会出现这种机会?

通常,必须暂时存在不确定性。一种叙事,它压抑了短期情绪,并创造了以折扣价购买的机会。

假设基础业务的积极经济驱动因素保持不变,那么销售中的购买质量可能会增强本已很强的回报率。这种方法的风险也较小,因为如果投资者多付,优质资产通常会通过最终增长为估值来纾困它们。

强生展望

准确预测强生公司的主要风险何时会消失是不可能的。我们所知道的是,诉讼伴随着成为医疗保健巨头的境地,而这并不是强生的第一个牛仔竞技表演。

有些读者可能还记得1982年的泰诺(Tylenol)危机。那时,强生公司的泰诺(Tylenol)是美国最畅销的止痛药。在一系列死亡事件与氰化物缠结的胶囊有关之后,泰诺的市场份额从35%下降到了8%以下。大约几个星期。强生对此进行了大规模召回,股票因此跳水。然而,几年后,强生的声誉得以恢复,股票又回到了新的高点。

公司目前面临的潜在法律责任似乎令人生畏,但强生有足够的规模和资源来度过难关。现金储备超过160亿美元。仅在2019年上半年,强生就获得了近95亿美元的运营现金流。

展望未来,强生公司应受益于多元化的收入基础,包括顶级制药部门。根据彭博情报(Bloomberg Intelligence)的数据,四个主要的药品特许经营权(Darzalex,Imbruvica,Stelara和Tremfya)应有助于在2018年至2023年之间增加133亿美元的销售额。

总体而言,强生很可能会保持健康的自由现金流,超过销售额的20%。这将使公司能够管理法律债务,继续提高股息,甚至可能在此过程中完成收购。

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